Alstom S.A.

알스톰(Alstom)은 생투앙쉬르센에 본사를 둔 프랑스 철도 시스템 그룹으로, 1928년에 설립되었으며 2021년 봄바디어 트랜스포테이션(Bombardier Transportation)을 흡수합병한 후 현재 서구 세계 최대의 철도 제조업체이다. 회사는 100개 이상의 산업 시설에서 약 85,000명을 고용하고 있으며, 2024/25 회계연도에 약 176억 유로의 매출을 기록했고 약 920억 유로 규모의 업계 최고 수준의 수주 잔고를 보유하고 있다.

사업 개요

알스톰의 제품 아키텍처는 철도 모빌리티 가치 사슬 전체를 포괄한다. Avelia 고속열차 제품군은 시장 최상위권에서 경쟁하고 있으며, Metropolis 지하철 플랫폼과 Citadis 트램 라인은 전 세계 40개 이상의 도시에서 도시 대중교통 사업의 기반을 이루고 있다. Coradia 플랫폼은 광역 및 intercity(도시 간) 노선에 서비스를 제공하며, Prima 제품군은 화물 및 여객 기관차를 다룬다. 디지털 분야에서 회사는 ERTMS/ETCS 신호 시스템, CBTC 도시 철도 운행 제어 및 중앙 집중식 교통 관리 소프트웨어를 공급하는 세계 몇 안 되는 공급업체 중 하나이며, 이 부문은 현재 매출과 수익성에서 차지하는 비중이 점차 커지고 있다.

2021년 1월 약 55억 유로를 들어 완료한 봄바디어 트랜스포테이션 인수는 알스톰을 틈새시장의 프랑스 강자에서 다각화된 글로벌 그룹으로 탈바꿈시켰다. 이번 합병으로 VLocity 및 Talent 열차, MOVIA 지하철 플랫폼, 영국과 북미의 강력한 설치 기반, BOMBARDIER 서비스 네트워크가 추가되었지만, 동시에 그룹에 통합 복잡성과 높은 부채 부담을 안겨주었다.

핵심 경쟁력

알스톰의 가장 독특한 자산은 수소 기술 분야의 선도적 지위이다. 세계 최초의 수소 연료전지 여객열차인 Coradia iLint는 2018년 독일에서 영업 운행에 투입되었으며, 이후 네덜란드, 스웨덴, 폴란드, 오스트리아, 프랑스에서 시험 운행을 완료하며 알스톰을 무탄소 비전철 노선을 위한 기준 공급업체로 만들었다. 2세대 대용량 수소 열차인 Coradia Stream H가 현재 개발 중에 있다.

신호 부문은 두 번째, 보다 높은 마진의 성장 엔진 역할을 한다. 알스톰은 유럽에서 ERTMS 차상 및 신호 설비 상위 3위 공급업체 중 하나이자 무인 지하철용 CBTC의 선도 공급업체로, 최근 파리, 리야드, 시드니, 토론토에서 계약을 수주했다. 수만 대의 차량을 포괄하는 FlexCare 풀서비스 정비 사업은 그룹에 안정적인 반복 매출 기반을 제공하여 신규 차량 인도의 순환성을 일부 상쇄한다.

과제 및 전망

그룹의 주요 과제는 여전히 재무구조 개선이다. 순부채는 봄바디어 통합 이후 정점을 찍었고, 이에 따라 2023년 11월 10억 유로 규모의 유상증자와 2026 회계연도까지 완료를 목표로 하는 부채 축소 프로그램이 시행되었다. 대규모 인프라 사업에서의 운전자금 변동과 함께 영국 HS2 열차와 같은 주요 프로젝트의 실행 리스크로 인해 자유현금흐름은 여전히 변동성이 크다.

앞으로 알스톰은 사상 최대의 수주 잔고, 유럽 철도 현대화에 대한 유리한 노출, DAC 주도 화물 디지털화, 수소 도입 확산이라는 호재를 바탕으로 2026-2030년 기간에 진입한다. 부채 축소 계획이 순조롭게 진행된다면, 그룹은 규모를 바탕으로 지속적인 마진 및 현금 창출 개선으로 이어갈 수 있는 위치에 있다.

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